诞生于金融危机的比特币能否解决金融危机？

2020 年是灾难之年。随着新冠肺炎疫情在全球各国蔓延，恐慌情绪也从疫情本身传导至资本市场。

3 月 9 日，美国股市遭遇 1997 年以来的第二次熔断，道指、纳斯达克和标准普尔指数均下跌超过 7%。一波又一波，3月12日全球资本市场再度重创。美股开盘仅5分钟，标普500指数就下跌7%，触发本周第二次熔断，暂停交易15分钟。这也是美国股市历史上的第三次熔断。全球至少有9个国家发生了股市熔断，堪称全球股市熔断日。

被普遍视为避险资产的比特币也未能幸免于本轮资本市场暴跌。 3月12日单日暴跌。39.5%，可以说是比特币的史诗级暴跌，已经越来越稳定，很少出现大的波动。

许多人对比特币的暴跌感到震惊。不是说比特币是避险资产吗？为什么会受到如此严重的打击？

为了理解这一点，让我带你回顾一下比特币过去被视为“避风港”的表现。

2013年，塞浦路斯爆发了严重的债务危机。为了应对危机，塞浦路斯政府推出了一个可怕的解决方案：对低于10万欧元和超过10万欧元的存款一次性征收6.75%和9.9%的税筹集资金，此前国会否决了牺牲无保险储户以获得救助并冻结 100,000 欧元以上存款以解决债务问题的最终决定。

这些不当措施引起了普通民众的极大恐慌和对银行安全性的强烈怀疑，让不少国内外储户急于提取存款，甚至愤怒的当地民众开门见山。推土机去取钱，导致大量资金外逃，加剧了塞浦路斯的危机。

部分塞浦路斯人发现独立于主权货币且价格处于上行周期的比特币或许能够应对这场危机，于是大量购买比特币，导致比特币价格暴涨从 40 美元到惊人的 266 美元。

为什么比特币被塞浦路斯人视为避险资产？

比特币诞生于 2008 年，当时资本市场正处于前所未有的危机之中。雷曼兄弟倒闭后，金融危机在美国爆发并波及全球。虽然比特币被设计为点对点电子现金支付系统，但用中本聪在一封电子邮件中的话来说，“我一直在研究一种新的电子现金系统，它完全是点对点的，没有任何受信任的第三方"，比特币被设计成完全独立于任何国家的货币体系。

对于塞浦路斯人民来说，该国货币体系已经崩溃，冻结银行存款是对他们财富的掠夺，这是任何人都无法容忍的，迫使塞浦路斯人寻找其他的财富储存方式，这是比特币首次亮相作为避险资产，2013年也引发了一轮比特币大涨。

在津巴布韦，由于 2000 年土地改革失败导致国内经济体系崩溃，农业、旅游业和采矿业都一落千丈。2006 年，津巴布韦的年通货膨胀率为 1042.9%，而在2007年飙升至10,000%以上。到2008年6月，津巴布韦货币汇率已跌至1000亿津巴布韦元兑1美元，厚厚的一沓1000亿人民币只能买一个面包。 2017年，津巴布韦人需要花费35万亿津巴布韦元兑换1美元，而且经常处于没钱兑换的状态。

面对如此迅速的恶性通货膨胀，当地人根本不相信自己的货币，许多人将自己的资产换成比特币和黄金等避险资产。

同样的故事也发生在委内瑞拉。面对恶性通货膨胀，人们希望将自己的玻利瓦尔换成更稳定、保值的货币，比如美元，但由于严格的外汇管制，美元在黑市上很难获得投票权，于是比特币作为救世主再次出现在委内瑞拉。

比特币最后一次被视为避险资产是在今年早些时候，当时美国袭击了伊朗革命卫队指挥官 Qassem Soleimani，导致比特币出现短期反弹。

回顾一下，我们可以发现一个规律：比特币的避险属性更多地体现在单个国家层面，更准确地说是在单个国家发生货币危机时。货币是我们每个人每天都需要使用的资产。如果发生货币危机，将引发国家资产体系的崩溃。人们被迫放弃本国货币以寻找避险资产。比特币由于其去中心化的理念，在货币危机中往往被绝望的人们视为救命稻草，风险规避属性由此而来。

战争的情况类似。人们担心国家会受到战争重创，可能导致政治和经济崩溃，甚至引发货币危机，于是购买比特币等避险资产，让自己的资产得以保全，在归根结底，是为了规避货币危机的风险。

与上面提到的单一国家货币危机不同金融危机下的比特币，这次资本市场崩盘是全球性的，多达 9 个国家的股市暴跌。但就目前而言，在一个因疫情或资本市场低迷而陷入混乱的国家，没有货币体系。

换位思考，如果你是一个外国人，从来没有接触过比特币，只是听说过这样的事情，而现在你的国家爆发了疫情，你会安全的-避风港购买比特币？

现在疫情最严重的国家的卫生系统已经崩溃，经济已经停止运转，但现在说货币危机还没有达到购买比特币作为避风港的程度还为时过早。人们还是更倾向于本国货币，避险的动机在逻辑上是站不住脚的，这也是为什么同样被视为传统避险资产的黄金最近几天也未能幸免于暴跌。

说到底，比特币作为避险资产的属性只能解决单一国家的货币危机，不能解决除此之外的其他问题。诞生于金融危机的比特币，无法解决金融危机。

那为什么比特币会随着其他资本市场一起暴跌？过去，比特币与包括股市在内的各种金融市场的相关性极低。我为你找到了一张照片：

图中数字代表不同资产价格之间的相关性，+1表示完全正相关，即涨跌相同，-1表示完全负相关金融危机下的比特币，即涨跌互为完全颠倒，0代表什么都没有。

可以看出，比特币与其他各种资产的相关性（见第一栏）基本接近于0，也就是说比特币与其他资产的价格波动基本无关。原因是加密货币市场与其他资本市场的人口重叠度非常低。

但这种情况正在改变。随着比特币受众的逐渐扩大，越来越多的机构加入了比特币交易大军，从而改变了比特币交易者的结构。

未来将有更多机构投资者参与比特币交易，比特币与股票、原油等大宗商品的相关性将逐渐增强，这是加密货币市场长期发展的重要因素这是好事，但对于全球资本市场大跌的持币者来说，无疑是一种煎熬。